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金融刘月婷空中云汇 COO毕业于澳大利亚墨尔本大学、空中云汇COO。硕士期间在一家外资信托公司做投资分析员，毕业后在中金公司做投资顾问，后加入空中云汇。空中云汇是一个互联网跨境支付平台，主要结合换汇和支付，为中小企业的小额、高频跨境支付需求提供一站式的解决方案。平台采用虚拟账户的形式进行点对点直接结算，用户能够创建或支付国际账单，从世界各地收款或打款。今年3月完成1亿美元C轮融资，由DST Global领投，腾讯投资、红杉资本中国等跟投。

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截至11月，销售超过千亿的房企已有25家，到年底可能会超过30家，同比去年几近翻倍；其他各梯队的销售金额入榜门槛，也明显提高，行业集中度进一步提升。硬币的另一面却是弱市之际的寒凉，不少房企面临资金链危机，“二八定律”凸显；11月房企项目积极入市，但去化率表现普遍不及预期。

1、何为地方债？地方债即“地方政府债券”，是指全国省、自治区、直辖市及计划单列市为公益性项目（主要包括交通运输设施建设、市政建设、保障性住房和科教文卫等与民生息息相关的项目建设）发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。相比有着“金边”债券之称的国债而言，地方债因安全性和收益性都不错，而被称为“银边”债券。

当前阶段市场的主驱动发生了什么新的变化？我们看一下10年的7月份到11年的4月份这一波行情和12年的春季躁动，其实都是周期性因素主导的，当时市场没有出现大的结构性政策主线，最终上涨幅度非常有限。当前来看，市场已经上涨20%以上，周期性因素已经充分体现，接下来会由周期性因素转向结构性因素，我们认为主要结构性因素主线是政策支持直接融资发展，加快中国资本市场国际互联进程，为培育新兴动能创造条件。第一点，科创板的推进速度表明决策层的决心。第二点，MSCI纳入因子持续扩大，加入富时罗素、加入标普全球指数等，全年在国际资本互联这一个角度上是持续利好过程。我们认为发展直融经济的结构性因素主线，可以和“519”和14到15年的行情进行类比，当然力度上可能不及这两者，但是驱动力是可以延续的，能持续提高市场风险偏好。虽然宏观经济层面还没能看到明显的趋势，但是我们认为宏观经济层面只要能够稳住，那么就为后续的结构性因素发力，从而进一步提升风险偏好驱动行情创造了条件。这么看的话，我们认为这波行情还没有走完，当然在周期因素向结构因素转变的过程中，可能会出现阶段性调整，主要由于几个因素：第一，前期涨太快了，且引导的资金主要是游资，有盈利兑现的冲动；第二，交易过于拥挤，有必要实行市场微观结构的调整，但是并没有破坏市场主要驱动力，只是说市场的筹码转到能够接受更高风险投资者手中，这是一个市场微观结构自身进行优化调整的过程，有利于市场的进一步展开。综上所述，我们认为短期的调整并没有破坏市场的主逻辑，短期的回调给投资者上车创造了机会。