台湾小明发明发布加密

第四，刚兑打破过程中，货币和信用会如何变化？打破表外资金池，非标处置面临压力。虽然理论上非标转型存在三条出路——非标转贷、非标转“标”和非标转“规”，但不论哪种方式均存在约束，表外资金池打破以后非标融资总体受负面影响。受此拖累，社融增速也将下行。为了形成对冲，表内人民币贷款、债券发行融资占比将有提升。

针对当下的全球经济大势和面临的下行风险，在年会前的博鳌亚洲论坛期间，第一财经专访了IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)。对于全球经济，拉加德强调了一个前瞻的概念：“趁着晴天修缮屋顶”。所有国家都需要预期潜在风险，提前设置缓冲来防卫自身，并留有阻止与日俱增的金融风险的空间，她称。

第三，从政策逻辑来看，2015年年底以来的供给侧改革行政限产能、资管行业规范等措施，显示本轮政策调控重点已经逐渐从需求管理老路切换到供给结构调整上，也就是宏观去杠杆。当前阶段中，宏观去杠杆的核心操作在于金融产品刚兑打破以及隐性债务刚兑打破，也就意味着，在经济可承受范围之内，政策将容忍信用违约，从而打开金融体系利差，让信用利差真正反映信用资质，完善投融资定价体系。

2月公布的惩处案例，虽然令人鼓舞，但处罚的范围与效果还远远不够，很大情况下仅限于医疗行业内部，不少普通群众都难以关注到，况且后续的惩治情况如何，众人也都无从知晓，均需要相关部门加大宣传力度，真正的使医闹事件的真相公布于众，引起社会的重视和施暴者的羞耻感，才能达到“黑名单”的初衷。

然而现实中不存在百分百完全有效的市场，由于各种原因，市场定价往往存在扭曲。市场定价扭曲情况下，杠杆水平和结构偏离最优均衡状态，市场定价扭曲没有得到纠正之前，杠杆失衡便会持续。杠杆持续失衡意味着什么？意味着加杠杆过程中效率不断损失，风险随之提高。试想，每一笔负债不是用以借新还旧（对应存量投资），就是用于新增投资，如果偏离均衡情况下进行加杠杆，那么每加一次杠杆，宏观总量层面来看，投资效率就会损失一部分。不仅如此，市场定价扭曲往往意味着投资风险没有在既有定价体系中得到充分反应，所以每加一次杠杆，投资风险也因此积累。

多数券商预测A股被“打脸”中金对A股和港股的展望，确与实际相差甚远，实际上，机构预测A股的研报被现实“打脸”的不仅仅是中金一个。甚至连有着“最贵经济学家”名头的任泽平也都错看了A股，2018年2月他曾发文称，“2017年、2018年炒股，炒有基本面的股票，2019年、2020年买房，买人口流入地的房子”。